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比尔·米勒:连续15年跑赢标普500、16年规模增长26.6倍,7大投资真言非看不可!

2020年05月15日 17:27来源:未知手机版

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原标题:比尔·米勒:连续15年跑赢标普500、16年规模增长26.6倍,7大投资真言非看不可! 来源:老虎投资家

这个世界上有没有最出色的基金经理?

当然有!

比尔·米勒,美国共同基金史上著名“金手指”,在全世界所有的有公开交易记录的基金经理中,比尔米勒的业绩是最好的之一。他管理的美盛价值信托基金(LeggMason Value Trust)曾经在1991年到2005年连续15年战胜标准普尔500指数,也是华尔街唯一一位有此殊荣的基金经理人。

有人形容比尔米勒是天使和魔鬼的化身,他可以做到连续15年战胜标普500,也能够在08年金融危机中惨遭滑铁卢,一度被市场形容为“晚节不保”的基金经理。

然而,比尔米勒曾经的成功是很有借鉴意义的。今天我们从一个全方位的角度去挖掘比尔米勒当年成功背后的秘诀。

难以超越的记录

比尔.米勒连续15年跑赢标普500这个纪录至今无人能打破,我估计也很难有人再能做到。这个纪录已经远远超过耳熟能详的彼得林奇,而且在比尔.米勒之前,甚至没有一个公募基金经理能够连续10年战胜市场。从持续战胜市场的年份看,他已经远超林奇了。

如果在1990年投资比尔.米勒的基金1万美元,到了2007年7月会变成9.2万美元。比尔.米勒创造了14%的年化回报率纪录。因为巨大的成功,比尔.米勒管理的Value Trust基金规模从1990年的7.5亿美元增长到了2006年的200亿美元。

下面这张图对比了截止到2005年,比尔米勒所管理的Legg Mason Value Trust基金1年,3年和10年年化收益率表现。其他几只基金都是Legg Mason一些其他的产品,以及当时市场上比较明星的基金产品。

我们看到ValueTrust在1995到2005年的十年中,年化收益率达到了15.04%,是这个榜单最优秀的产品(许多基金还没有那么长的纪录)。如果再把时间拉长,ValueTrust的优势就更大。1991到2005年的十五年,比尔.米勒的ValueTrust年化收益率是14.6%,平均每年战胜标普 3.67%。

当然,这个数据也暗示了另一个重要信息:比尔.米勒其实在2000到2005年收益率就很普通了,虽然战胜了标普,但年化收益率并不高。他主要的累计收益,都是在1990到1999这一段超级大牛市中完成的。

比尔米勒的7大投资真言

《战胜标普-与比尔·米勒一起投资》的作者对米勒进行了多次采访,研究他的重仓和配置,特别是对他的选股逻辑和分析方法在书中进行了详细的探讨,大致有以下几个要点值得学习。

一、集中持股

在2005年基金规模110亿美元的时候,米勒仅仅持有36只个股,其中前十大重仓占到了50%的仓位。这一原则他现在也未改变。

从米勒公司的官网上可以发现,截至2017年末,Opportunity Trust总持股数也只有37只,亚马逊是他第二大重仓股,组合平均预测PE在14.3倍,PB在2倍,PS在1.3倍,3-5年的净利润增长率约为12.2%。

但米勒虽然集中持股,他仍注意在配置上的均衡,小心不要某一板块上配置过重。2017年末数据显示,消费品占组合中权重为24%,金融行业23%,大健康22%,信息13%,制造业11%,原材料3.6%,房地产0.3%。

二、最成功股票的特点

米勒总结他手中最成功的股票往往都有以下的特点:

1、它们往往具有很低的估值,并且是因为某个想像中,或者实际的问题而从原先的高位跌落,在理想的情况下,问题将是暂时,而且是能够修正的。

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